Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.06.2022 по 18.07.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.
США. Согласно уточнённым данным, ВВП в 1 квартале 2022 г. (1Q22) снизился на 1,6% в годовом выражении, экономисты ожидали снижение на 1,5%. ВВП во 2 квартале по предварительным данным снизился на 0,9%. Ожидался рост на 0,5%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) ускорился в июне до 9,1% в годовом выражении, экономисты ожидали изменение до 8,8%. В мае было 8,6%. Объём розничных продаж в июне вырос на 1% по сравнению с маем, ожидался рост на 0,8%.

В четверг были опубликованы данные по количеству первичных заявок на пособие по безработице — 256 тыс. против ожидавшихся 253 тыс. Предыдущий показатель пересмотрен в сторону ухудшения с 251 до 261 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,359 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,33 млн. Аналитики ожидали 1,38 млн. Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 372 тыс. в июне, аналитики в среднем прогнозировали 268 тыс. Безработица в июне осталась на уровне 3,6%, что совпало с ожиданиями.

( Читать дальше )

Tesla Inc. (TSLA) 20 июля после закрытия рынков опубликовала отчёт за 2 квартал 2022 г. (2Q22). Выручка выросла на 41,6% до $16,93 млрд, кварталом ранее было $18,76 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $2,27 против $1,45 годом ранее, в прошлом квартале было $3,22. Согласно Refinitiv, аналитики прогнозировали в среднем выручку $17,1 млрд и non-GAAP EPS $1,81.

Adjusted EBITDA взлетела на 52,4% до $3,79 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $621 млн против $619 млн во 2Q21. Денежные средства и эквиваленты на счетах составили более $18,3 млрд, чистый долг отрицательный.

По итогам первого полугодия 2022 г. выручка Tesla выросла на 59,7% до $35,69 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию за первые 6 месяцев года составила $5,49 против $2,38 за соответствующий период прошлого года.

Выручка по сегментам. Выручка автомобильного сегмента (Automotive) по итогам 2Q22 выросла на 43,1% до $14,6 млрд. На Automotive приходится 86% выручки Tesla. Выручка энергетического сегмента (Energy generation & storage) выросла на 8,1% и составила $866 млн. Выручка сегмента «сервисы и прочее» подскочила на 54,2% до $1,47 млрд. Валовая рентабельность автомобильного сегмента (Automotive gross margin) без учёта кредитов на выбросы CO2 составила в отчетном квартале 27,9% в сравнении с 28,4% во

( Читать дальше )

Мы включаем в портфель бумаги iShares Semiconductor ETF (SOXX), дающий экспозицию на сектор полупроводников (чипов). Главная причина – серьёзное падение котировок и, соответственно, текущие низкие мультипликаторы оценки в секторе. В 2022 г. бумаги ETF упали на 34%, а за последние 12 мес. — на 22%. Исторический максимум был достигнут 4 января этого года — $559.

Рынок. В 2021 г. общий размер рынка полупроводников достиг $595 млрд, согласно подсчетам Gartner, это соответствует росту на 26,3% к 2020 г. IDC считает, что в 2021 г. индустрия достигла $582 млрд, а в 2022 г. вырастет на 13,7% до $661 млрд. Fortune Business Insights прогнозирует, что сектор вырастет до 890 млрд к 2029 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) 9,2%. McKinsey прогнозирует CAGR 6-8% в 2022-2030 гг. и достижение $1 трлн к концу периода.

Основными драйверами роста является увеличение числа чипов в устройствах: автомобилях, бытовой технике, носимых устройствах, оборудовании и т.д. Отдельным драйвером являются дата-центры. Объёмы хранимых данных постоянно увеличиваются, в облачные сервисы переходят компании из различных отраслей, растёт качество видео в стримах и т.п. – всё это ведёт к необходимости строить новые дата-центры, для которых нужно больше современных микросхем. Стремительно растёт число подключенных устройств интернета вещей (IoT), что стимулирует спрос на чипы по всем направлениям.

( Читать дальше )

24 мая после закрытия торгов NetEase (HKEX: 9999, Nasdaq: NTES) отчиталась за 1 квартал 2022 г. Выручка выросла на 14,8% до 23,6 млрд юаней. В долл выручка подскочила на 18,7% до $3,7 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 ADS (non-GAAP diluted EPS) составила 7,72 юаня против 7,47 юаня годом ранее. Согласно данным Investing.com, аналитики в среднем ожидали выручку 22,9 млрд юаней и EPS 7,15 юаня.

Прибыль на 1 акцию 1,54 HKD в сравнении с 1,49 HKD в 1Q21 (1 ADS = 5 акциям). Чистый денежный поток от операционной деятельности снизился на 17% и составил 4,6 млрд юаней. На конец квартала денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения составили 102,5 млрд юаней. Чистый долг отрицательный.


Image: playground.ru

Структура выручки. Выручка от основного бизнеса, сервисов для онлайн игр, выросла на 15,3% до 17,3 млрд юаней. NetEase разрабатывает собственные мобильные игры и игры для ПК, а также совместно с партнёрами. Франшизы компании: Westward Journey, Invincible, Onmyoji, Knives Out и др. Около 10% выручки компания получает от игр, которые продает по лицензии других крупных разработчиков, таких как Activision Blizzard. NetEase является со-разработчиком Diablo Immortal.

( Читать дальше )

Китайские производители электрокаров отчитались за июнь и 2 квартал 2022 г. (2Q22).

Лидер сектора BYD Co. Ltd. (HKEX: 1211) увеличила производство более чем в 3 раза в июне до 134,8 тыс. электромобилей (EV). Поставки взлетели также в 3,2 раза и составили 134 тыс. EV. За 2Q22 производство достигло 360,4 тыс. электромобилей, что в 3,55 раза выше, чем годом ранее. Таким образом, BYD на текущий момент является крупнейшим в мире производителем EV, сместив Tesla на 2 место. Отчет Tesla по поставкам – здесь. Примечательно, что во 2Q22 BYD не произвела ни 1 автомобиля с двигателем внутреннего сгорания. Флагманским седаном BYD является модель Qin. Одним из акционеров BYD является Berkshire Hathaway Уоррена Баффета.

XPeng (HKEX: 9868) в июне поставила 15 295 электромобилей, что на 133% больше, чем за соответствующий период годом ранее. Во 2Q22 XPeng поставила 34 422 электромобиля, что на 98% больше, чем во 2Q21. В середине мая компания возобновила производство в две смены на своей фабрике. В июне компания анонсировала большой кроссовер L9, первые поставки запланированы на август, а  в сентябре планируется начало производства нового флагманского кроссовера под названием G9. Xpeng активно наращивает свое присутствие в разных сегментах электрокаров.

( Читать дальше )

Tesla опубликовала отчёт о производстве и поставках за 2 квартал 2022 г. (2Q22). Производство подскочило на 25,3% в годовом выражении до 258,6 тыс. В том числе производство Model 3/Y выросло на 18,7% до 242,2 тыс. Производство Model S/X увеличилось в 7 раз и составило 16,4 тыс., годом ранее производство было низким из-за ремонта завода во Фримонте. В сравнении с 1Q22 производство Tesla упало на 15,3%.

Поставки выросли на 26,5% до 254,7 тыс. электромобилей. По отношению к рекордному 1Q22 отгрузка EV упала на 18%. По данным Refinitiv, аналитики в среднем ожидали, что поставки будут около 295 тыс. Впрочем, за последнюю неделю эти ожидания были снижены. Отгрузки Model 3/Y подскочили на 19,6% до 238,5 тыс. За квартал было поставлено 16,2 тыс. Model S/X против 2 тыс. во 2Q21. Финансовый отчёт за 2Q22 будет опубликован 20 июля.

Из-за ограничений в Китае, связанных со вспышкой коронавируса, Tesla была вынуждена остановить завод в Шанхае на 22 дня в истекшем квартале. Это стало главной причиной замедления роста производства и отгрузок. Также негативное влияние оказывает общий дефицит комплектующих. Тем не менее в пресс-релизе компания сообщила, что июнь был рекордным месяцем по производству.

( Читать дальше )

19 мая Xiaomi Corp. (HKEX: 1810) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка снизилась на 4,6% до 73,4 млрд юаней. Чистый убыток составил 530,6 млн юаней против прибыли 7,8 млрд юаней годом ранее. Убыток в расчете на 1 акцию равен -0,02 юаня. Аналитики в среднем прогнозировали выручку 74,3 млрд юаней и EPS 0,13 юаня.

Скорректированная чистая прибыль составила 2,86 млрд юаней в сравнении с 6,07 млрд юаней в 1Q21. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала 76,2 млрд юаней. Чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от продаж смартфонов упала на 11% до 45,8 млрд юаней. Продажи смартфонов в штуках упали на 22% до 38,5 млн. При этом средняя цена продажи 1 смартфона выросла на 14% до 1189 юаней. Компания объясняет падение дефицитом компонентов, ограничениями из-за коронавируса в Китае и общими проблемами в мировой экономике. Например, китайский производитель чипов SMIC работал с низкой загрузкой в 1 квартале из-за жестких ограничений в Китае. Согласно подсчетам Canalys, поставки всех мировых производителей смартфонов упали на 10,5%.  

( Читать дальше )

Kuaishou Technology (HKEX: 1024) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 24 мая после закрытия рынков. Выручка выросла на 23,8% до 21 млрд юаней ($3,3 млрд). IFRS чистый убыток составил 6,3 млрд юаней по сравнению с -58 млрд юаней в 1Q21. Согласно Bloomberg, аналитики в среднем ожидали выручку 20,6 млрд юаней и IFRS убыток 6,4 млрд юаней.

Общий оборот онлайн торговли (GMV) взлетел на 47,7% до 175 млрд юаней. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила -1,55 млрд юаней против -4,9 млрд юаней годом ранее. Убыток от операционной деятельности 5,6 млрд юаней по сравнению с -7,3 млрд юаней годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 23,5 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от онлайн маркетинговых сервисов подскочила на 32,6% до 11,35 млрд юаней. Главным образом благодаря росту числа пользователей и рекламодателей. Выручка от live streaming прибавила 8% и составила 7,8 млрд юаней. Здесь отражаются доходы от продаж виртуальных активов (items). Выручка от прочих сервисов взлетела на 54,6% до 1,9 млрд юаней. В рамках сегмента отражается комиссия, взимаемая с продавцов при продаже товаров на платформе Kuaishou.

( Читать дальше )

Palo Alto Networks (PANW) опубликовала отчёт за 3 квартал финансового 2022 г. (3Q FY22), закончившийся 30 апреля, 19 мая после закрытия торгов в США. Выручка за квартал выросла на 29% до $1,39 млрд. По отношению ко 2Q FY22 выручка прибавила 5,3%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $1,79 против $1,38 за 3Q FY21. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали, что выручка составит $1,36 млрд и EPS $1,68.

Свободный денежный поток (FCF) составил $312 млн против $251 млн годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $3,9 млрд на конец квартала. Чистый долг отрицательный.

Выставленные счета (billings), включающие выручку и предоплаты за услуги (deffered revenue), взлетели на 40% до нового рекорда $1,8 млрд. Выручка от подписок и поддержки (Subscription and support) подскочила на 32% и достигла $1 млрд. Выручка от продажи продуктов (Product) выросла на 22% и составила $351,5 млн. Структура выручки: Product 25,35% и Subscription and support 74,65%. Годом ранее было 26,9% и 73,1%.

( Читать дальше )

Tencent Holdings (HKEX: 0700) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 18 мая после закрытия рынка. Выручка прибавила 0,1% и составила 135,5 млрд юаней ($21,4 млрд). Чистая прибыль упала на 51% до 23,4 млрд юаней. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (non-IFRS EPS) составила 2,4 юаня ($0,38) против 4,92 юаня в 1Q21. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку 140,8 млрд юаней и прибыль 28,48 млрд юаней.

Скорректированная (adjusted) EBITDA снизилась на 13% до 46 млрд юаней ($7,3 млрд). Свободный денежный поток (FCF) упал на 54% до 15,2 млрд юаней. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 271,4 млрд юаней. Чистый долг сократился до 43,7 млрд юаней по сравнению с 49,8 млрд юаней по итогам 2021. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» около 0,2.

Структура выручки. Поступления от сервисов (VAS) составили 72,7 млрд юаней, что на 0,4% выше, чем в 1Q21. В данном разделе отражается выручка от платных сервисов в социальных сетях (WeChat) и компьютерных игр. В том числе выручка от игр в Китае снизилась на 1% до 33 млрд юаней. Компания объясняет это сокращением числа выдаваемых лицензий от правительства Китая на релиз новых игр. Международная выручка от игр прибавила 4% и составила 10,6 млрд юаней. 

( Читать дальше )